文/华创证券电新分析师 王秀强

12月17日，宁夏发改委公示《宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置评优结果》，这是全国首个实施竞争配置风电资源的省份，共有28个项目合计272.794万千瓦项目列入2018年开发计划。

宁夏自治区特别强调，风电项目应落实按照生态保护红线有关要求。对部分参与竞价的项目，按生态红线重叠区域占场址范围坐标面积比例进行了核减，并要求项目实际用地须按照生态环境部门有关要求，严格避让生态保护红线。

其中，4个风电项目因不符合生态保护红线要求列入“黑名单”，分别为大唐同心邓泥湾一期风电项目 、国华盐池李记沟风电项目、三峡新能源同心县河西风电项目 、宁夏中赢正源盐池惠安堡三期风电项目，累计装机30万千瓦。

（1）宁夏在全国范围内首推风电竞争配置资源

为促进风电产业高质量发展，降低度电补贴强度，2018年5月18日国家能源局印发《国家能源局关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》（国能发新能〔2018〕47号），文件明确自47号文件印发之日起，尚未印发2018年度风电建设方案的省（自治区、直辖市）新增集中式陆上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。

11月6日，宁夏发改委发布《关于开展宁夏风电基地2018年度风电项目申报工作有关事项的通知》，并下发《宁夏风电基地项目 2018 年度风电项目竞争配置办法 》。宁夏2018年风电建设规模的确定在47号文之后，是国内首个实施竞争配置风电资源的区域。

（2）电价下调2-5分/千瓦时项目为主流

根据宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置评优结果，获得风电指标的项目中，华润海原、华电海原、宁夏嘉泽新能源、中国电建所属的六个项目评分在80分以上，华润海原尖尖山风电项目得分最高为88分，申报电价0.44元/千瓦时；最低项目得分为灵武市辉源景旭风电项目，得分为34分。

按照《宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置办法》，评分采用“百分制”，企业整体实力、设备先进性、电价、项目前期深度（测风、可研、相关部门支持性文件）、接入消纳条件考核要素权重分别为20%、5%、40%、25%和10%。

宁夏为三类风资源区，风电标杆电价0.49元/千瓦时。从申报电价情况看，28个项目平均电价下调幅度为0.05043元/千瓦时，其中宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟等5个项目申报电价为标杆电价，电价未出现下调；下调幅度在2-5分/千瓦时项目为18个，大多数项目未出现恶性报价，这一判断与我们前期的判断一致。

特别需要注意的是，特变电工所属红寺堡风电项目（10万千瓦）申报电价最低为0.35元/千瓦时，相比标杆电价下调0.14元/千瓦时。我们调研获悉，该项目为项目业主综合考虑设备采购价格、土地、风资源等因素，综合做出价格测算，由于风机设备为集中采购，价格给了一定优惠。同时，企业在本地已有光伏、设备制造等产业投资。

（3）风电项目经济性测算

宁夏为三类风资源区，风电标杆电价0.49元/千瓦时；煤电标杆电价为0.2595元/千瓦时左右。2017年宁夏风电利用小时数1650小时，弃风率5%，解除红色预警；2018年前三季度宁夏风电利用小时数1475小时（同比增加265小时），弃风率只有1.6%。2018年风电利用小时数按照新增300小时测算，利用小时数为1950小时。

按照宁夏平原地区风电工程造价6500元/千瓦测算，电价下调3分/千瓦时以内，项目内部收益率在8%以内。电价下调超过3分/千瓦时，项目内部收益逐渐变差。改善项目收益的前提是降低工程造价、提高发电利用小时数。

图表：上网电价下调与项目IRR测算

资料来源：宁夏发改委，华创证券测算

按照国家能源局47号文要求，在补贴退坡的同时，政策面极力为风电营造良好发展环境：（1）提高风电利用小时数，严格落实风电外送和消纳；（2）取消资源费、路条费等附加成本，降低行业非技术成本，加速推进行业平价上网、提高行业竞争力。

如果上述政策能够落地，风电项目工程造价可以得到进一步下降，发电利用小时数可以得以提升。如果路条费、资源费等非技术成本进一步下降，宁夏风电项目工程造价可以控制在6000元/千瓦以内，上网电价下调6分钱/千瓦时，项目收益率可以维持在8%以上。

根据我们模型测算，若保证8%的内部收益率，当项目申报上网电价为0.35元/千瓦时，项目工程造价需要控制在5500小时以内，风电上网电价在2200小时以上。

（4）竞价风电项目推进速度预计加快

按照宁夏发改委要求，参与2018年申报的风电项目需要明确主要设备选型和技术参数、项目建设进度，并完成1年及以上的测风，以及电网消纳评估文件证明，地方政府出具的前期开发主要文件。

在当前风电政策调整下，竞争配置资源是风电平价上网之前的过渡形态。随着竞价配置资源在全国范围内推行，若非技术成本不能同步下调，或者发电利用小时数不能随之提升，风电项目的内部收益必然面临收缩。简而言之，新核准项目的收益一定会低于老项目。为保证已经核准项目尽快兑现收益，项目开工建设速度会加快，预计宁夏首批28个竞价风电项目大多数项目在2019年内并网。

（5）宁夏竞价配置资源在国内具有示范响应。

与宁夏不同，国内其他省份选在2019年启动竞价配置资源。这意味着，2018年新核准风电项目仍然可以以风电标杆电价并网，项目可以锁定高收益。但同时，项目核准有效期为两年，为降低项目核准失效风险、减少项目收益的不确定性，在资金到位的前提下，企业将选择加速开工，国内已核准未开工建设的80-100gw风电项目有望加速开工。

同时，宁夏风电竞价为其他省份提供示范。在平价上网到来之前，风电运营企业为保证项目收益水平，竞价行为将更为理性，预计竞价带来的电价降幅集中在3-5分/千瓦时之间。在风电政策变化格局下，看好2019年风电装机增长。同时，受益钢材等原材料价格下帖，2019年风电整机制造商、风机零部件供应商盈利水平将出现修复。